2019会好吗？我们和22位顶级投资人聊了聊｜氪记(4)

另一个被誉为“抗周期的黄金赛道”的是医疗。不同于教育行业2018年“冰火两重天”的明显分界线，医疗行业呈现出了全面的“蓄势待发”，尤其以医药领域为甚。先是港交所为生物科技公司赴港上市开辟“绿色通道”，零收入企业也能上市，解决了上市难和VC退出难的问题；而「我不是药神」的热播让全民意识到了医药自主的重要性。投资机构的迅速布局显得顺其自然。

寒冬之下，活下去最重要，“顺势而为”成了基金和创业者的共识。吴世春劝诫创业者身段要柔软一点，不能一味倔强，“时势造英雄，也能毁英雄。”正如项羽，“能过江东就得过去，过去就可能重整旗鼓，你死守江边就是不行。”陈悦天也说，“坚守值得坚守的事情，无意义的事情不会因为坚守而有意义。”返回搜狐，查看更多

元璟资本合伙人陈洪亮表示，被炒热的2C项目估值2019年将普遍回调。“寒冬里靠融钱的公司，不如不需要烧钱的公司。”梅花创投创始合伙人吴世春也认为，明年VC整体资金面偏紧，不能造血的行业将资金紧张。华兴资本董事总经理、华兴新经济基金管理合伙人杜永波表示，人民币基金的泡沫还未完全消退，今明年资产价格将明显回落。

11）下一个百亿美金级独角兽：“微软”或者“台积电”

大环境趋冷、募资端持续紧缩、中美关系的不确定性、一二级市场估值倒挂等多个因素，构成了2018年创投环境的凛冽。站在新年之初，所有人都关心的一个问题是：寒冬还将持续多久？

9）医疗：创新药备受热捧 行业进入“黄金时代”

经验以外，项目造血能力也是投资人考虑的关键指标。陈悦天认为，活下去最重要，相比于粗放型创始人来说，精打细算的创始人能活得更久，“不能大干快上，要从石头缝里挤出钱。”胡磊说，寒冬里投资人会更注重财务数据、经济模型的健康程度，资本不会再肆意砸钱到一个明星项目上。童士豪表示，消费互联网时代“烧几十亿美金才能产生规模效应”的企业，冬天几乎不会存在。

1）基金分化：美元基金弹药充足 人民币基金持续低迷

可以预见的是，教育行业部分细分赛道经过了两年的热潮，估值过高，未来要么拿出相应的业绩证明自己，要么会面临着淘汰和行业并购。而对于素质教育，还有很多细分赛道尚待开发，不怀疑未来小型独角兽将从这里诞生。而素质教育部分细分领域选手已经很多，不适宜再做过多布局。以少儿编程为例，作为今年至少发生了40笔融资交易，赛道一二级梯队基本完备，新选手破局机会已经不大。

周逵认为，过去10-15年互联网创新带来了消费互联网的繁荣，再往后呼唤的是企业效率的提高。而新赛道之上，单纯的流量模式不再复用，“+技术”被机构不断强调。胡磊告诉36氪，中国工业已步入精细化发展阶段，大家越来越重视效率提升、成品率改进、成本降低，基于此，“工业+技术”的投资越来越热，进入估值1亿的时间已经变得越来越短。

如何在大消费中找机会？在专注这一领域的启承资本常斌看来，消费正在发生本质性变革，社交工具、线下场体验、基础设施、供应链、信息系统5个关键点都在变化，而任何一个点的局部创新都意味着机会，“如果要成为超级玩家，就要全盘考虑，尽可能在多个点占据高位。”

从更长的周期来看，技术含量更重的赛道——5G、人工智能赋能的物联网、大数据、智能制造等，开始受到关注。周逵表示红杉将投资新能源、工业物联网、智能制造。邓锋则看好“IoT+大数据+AI”，比如以基因组学、蛋白组学为基础的精准医疗，搭配大数据、人工智能，实现基因和信息科技、生命科技的结合。蒋健告诉36氪，“5G、物联网、人工智能、边缘计算enabled的行业应用”将是下一步关注的重点，为此宽带布局了G7、涂鸦智能等物联网项目。杜永波甚至有个大胆的想象，未来传感器将取代智能手机，数以百亿级的传感器、终端将诞生几百倍于移动互联网时代的创业机会。

GGV纪源资本、红杉资本、戈壁创投等都是较早布局海外的基金，GGV一半管理合伙人常驻美国，红杉资本在印度设立了子公司，戈壁创投也已进入东南亚市场达8年之久。童士豪告诉36氪，“大航海时代”整个一级市场都会关注出海，全球化是VC的必然趋势。除了中美，GGV对以东南亚、中南美洲、印度为代表的新兴市场有大量押注，投资了东南亚出行公司Grab、巴西共享出行公司Yellow等。将中国验证过的模式复制到全球各地，可以网罗住一批移动互联网企业。

李丰也指出，技术创新首先要平衡技术能力和商业化，其次尽量不要改产业链结构，而是为产业链做增值，要不然消耗资金太大，再者要找到最大的商业应用价值，最后要建立自己的技术壁垒，以不被同方向的后来者赶上。

我们和你们一起，期待未来发生。

“机构化是基金跨越周期的必经之路，机构化可以让组织在数据、算法、算力上不断迭代。”在曹毅看来，源码的“三横九纵”投资地图将广度和深度结合，有利于降低风险。

多主题、多赛道、多阶段布局是未来机构的更常见形式。“机构化是基金跨越周期的必经之路，机构化可以让组织在数据、算法、算力上不断迭代。”在曹毅看来，源码的“三横九纵”投资地图将广度和深度结合，有利于降低风险。而未来，基金天使化、天使VC化的趋势互相渗透，布局全链条的基金更能确保没有遗漏，时刻都掌握机会入局。

顺为资本合伙人赖晓凌告诉36氪，大量人民币新基金都是在2014年、2015年成立，到现在为期3年的投资期结束了，2018年成了他们募资的关键一年，却碰上了大规模的“募资难”，这将导致2019年人民币投资产生断崖式下跌。“投资人信心受影响，即使手头还有钱，也会采取保守的投资策略。”

因为监管收紧和大环境趋冷，文娱基金进入下半年后的日子相当不好过。基金募资周期大幅延长，LP的态度都是观望，而这样的情况在2019年难以有大的转机。